RBI’nin kaçırılan enflasyon hedefine ilişkin mektubu: MPC tutanaklarının bize söyledikleri

RBI, son üç çeyrekte veya dokuz ayda enflasyon oranını yüzde 6’lık üst sınırın altına getirmeyi başaramadı. Enflasyon, üç yıldan fazla bir süredir ya da Modi hükümetinde Ekonomik İşler Sekreteri olarak RBI Yasası’ndaki değişiklikleri Parlamento aracılığıyla yönlendiren Vali Shaktikanta Das’ın görev süresi boyunca yüzde 4’lük hedefin üzerinde kaldı. Ayrıca, Yeni Delhi’nin RBI’nin güvenilirliğini ve hesap verebilirliğini güçlendirmeyi amaçladığı resmi enflasyon hedeflemesi rejimine geçiş için hükümet tarafından merkez bankasıyla koordine etti, çünkü nihayetinde sorgulanan ve genellikle seçmenler tarafından cezalandırılan siyasi sınıftı. fiyat artışı için. Şimdi değiştirilen yasaya uyuyor – ve RBI’nin enflasyon hedefinde başarısız olan ilk valisi.

Değiştirilen yasa, RBI’nin art arda üç çeyrek boyunca enflasyonu tolerans sınırları içinde tutmadaki başarısızlığını, başarısızlığın nedenlerini ve merkez bankasının enflasyonu tekrar kontrol altına almak için atmayı planladığı adımları yazılı olarak açıklamasını gerektiriyor. RBI’nin Para Politikası Komitesi (MPC), hükümete bu açıklama mektubunu hazırlamak için 3 Kasım’da toplandı. Das, RBI’nin hükümete gönderilen açıklamayı kamuoyuna açıklamayacağını söyledi. Bununla birlikte, enflasyon ve RBI’nin başarısızlığı kamuoyunun – ve Parlamentonun – incelemesi olduğu için hükümetin bunu kamuoyuna açıklaması bekleniyor.

Olmazsa, son toplantılarda MPC üyelerinin yaptığı açıklamalar, RBI’nin açıklama mektubunun neler içerebileceğinin iyi bir göstergesi olabilir. Mint SnapView, potansiyel işaretçiler için resmi tutanakları inceledi.

RBI Başkan Yardımcısı Dr. Michael Debabrata Patra’nın 14 Ekim 2022’de yayınlanan tutanaklarda yaptığı açıklama, merkez bankasının küresel faktörlerin enflasyonu tahmin etmeyi zorlaştırdığını ve para politikası seçimlerini ve bunların etkinliğini karmaşık hale getirdiğini savunarak suçsuz olduğunu ileri sürebileceğini, tüm bunlar, fiyatları düşürmek için büyük büyüme fedakarlıkları yapılması gerektiği anlamına geliyor. Sistemik merkez bankalarının (başka bir deyişle ABD Federal Rezervinin) eşiğindeki hesap verebilirliği ustaca saptırabilir ve Hindistan’daki enflasyonun çoğunun ithal enflasyon olduğunu iddia edebilir. Dr. Patra’nın açıklaması ayrıca RBI’nin kendisini 2022 ve hatta 2023’ten önce enflasyonu kontrol altına alacak bir konumda görmediğini gösteriyor.

Bu enflasyon şoku, geleneksel tahmin modellerini bozguna uğratıyor. Son gelişmeleri karakterize eden parametreler, geleneksel modellerin öngördüğü aralıkların çok dışındadır. …şu anda mevcut olan enflasyon tahminleri, reel politika oranlarının 2022’nin sonuna kadar negatif kalacağını gösteriyor. Dolayısıyla, terminal oranlarına ulaşılması gerekiyorsa, 2023’te para politikasının daha güçlü bir şekilde sıkılaştırılması gerekebilir…

TÜFE’nin üçte birinden fazlasının ithal edildiği Hindistan gibi net emtia ithalatçıları için, olumsuz bir ticaret hadleri şoku makroekonomik yönetimi sarsıyor…

Hiçbir ülke bağışık değildir. Sistemik merkez bankaları, bugünün yayılmalarının yarının geri dönüşleri olabileceği ihtimaline dikkat etmelidir…

RBI’nin ileriye dönük anketleri, girdi maliyeti baskılarından geçişin eksik kalması nedeniyle imalat ve hizmetlerde satış fiyatlarının daha da yükselebileceğini gösteriyor. Döviz kuru oynaklığı bu temel fiyat baskılarını artırıyor…

19 Ağustos 2022’de yayınlanan tutanaklardaki açıklaması, gelişmiş ülkelerdeki Covid-19 yardım teşvikini RBI’nin başarısızlığının sebepleri listesine ekliyor.

Enflasyonun dünya çapında yükselmeye devam etmesi ve pandemi teşvikinin hafife alınmasının sonuçlarıyla ilgili yaygın bir suçluluk duygusuyla, merkez bankaları on yıllardır en agresif, önden yüklemeli ve senkronize para politikası sıkılaştırmaya başladı…

Aynı açıklamada Dr. Patra, faiz artırımlarını önden yüklediğini açıklayarak RBI’nin enflasyonu kontrol etmek için ne yaptığı sorusuna da değindi.

Para politikasının arz şoklarına tepkisi, beklentilerin yönetilmesine ve kredibilitenin güçlendirilmesine dayandırılmalıdır… Para politikası eylemleri önden yüklenerek, enflasyon hedefine bağlılık göstererek kredibilite gösterilir.

Dr. Shashanka Bhide’nin 19 Ağustos 2022’de yayınlanan tutanaklarda yaptığı açıklama, uzayan Rusya-Ukrayna çatışmasının ve arz kesintilerinin RBI’nin açıklama mektubunda sunacağı nedenlerden biri olacağını öne sürüyor.

Uzun süreli Rusya-Ukrayna çatışması ve özellikle enerji ve gıda ürünlerine yönelik arz kesintileri, fiyat eğilimleri için önemli bir belirsizlik kaynağıdır. Arz kesintilerinin doğrudan etkisi, bazı coğrafyaları hedef alsa bile, genel talep arz dengesizliklerini karşılamak için başka yerlere hızla iletilir.

RBI İcra Direktörü Rajiv Ranjan’ın 22 Haziran 2022’de yayınlanan tutanaklarda yaptığı açıklama, enflasyonun kaynakları konusunda benzer noktalara değindi.

Avrupa’da devam eden savaş ve bunun sonucunda ortaya çıkan yaptırımlar, tedarik zinciri aksamalarını ağırlaştırarak ve pandemi sonrası toparlanmayla ilgili belirsizliği artırarak küresel ekonomiye büyük zarar verdi. Enflasyon ölçeklendirmesinin birkaç on yıllık zirvelere ulaşması ve inatçı kalmasıyla birlikte, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin dengesizleşme riskleri, parasal otoritelere manevra yapmak için çok az alan bırakarak çok yönlü arttı.

19 Ağustos 2022’de yayınlanan tutanaklardaki açıklaması, enflasyonla mücadele için attığı adımlar konusunda RBI’nin bu yıl Mayıs ayında planlanmamış PPK toplantısından itibaren faiz artırımlarına işaret etmesinin muhtemel olduğunu gösteriyor.

Hindistan’da hanehalklarının enflasyon beklentileri, uyarlanabilir ve geriye dönük olarak ve temel olarak gıda ve yakıt kalemlerinin (TÜFE sepetinin neredeyse yüzde 55’ini oluşturan) fiyat beklentilerinden etkilenerek, Temmuz 2022 turunda ılımlılaştı, ancak yüksek seviyelerde kaldı. Avrupa’daki çatışmanın ardından enflasyondaki artış bağlamında, enflasyon beklentilerinin sabitlenmesi, PPK’nın eylemlerin etkinliğini artırmak için çevrim dışı buluşma ve önden yüklemeli faiz eylemleri yoluyla ele aldığı en büyük risktir.

Prof. Jayanth R. Varma’nın 14 Ekim 2022’de yayınlanan tutanaklarda yaptığı açıklama, RBI’nin repo oranını yüzde 6’ya çıkardıktan sonra bile enflasyonu kontrol altına almak için altı çeyreğe veya 18 aya ihtiyacı olacağını söyleyebileceğini gösteriyor.

Politika faizinin reel ekonomiye yansıması 3-4 çeyrek, tepe etkisi ise 5-6 çeyrek kadar sürebilir. Bu toplantıda repo oranını yüzde 6’ya çıkarırsak, bu sadece dört aylık bir zaman diliminde yaklaşık iki puanlık kümülatif bir artış olur. Bu bile parasal sıkılaştırmanın boyutunu olduğundan az gösteriyor, çünkü birkaç ay önce para piyasası oranları ters repo oranına yakındı (repo oranının 65 baz puan altında). Bu dikkate alındığında, parasal sıkılaştırmanın tam büyüklüğü 250 baz puanın oldukça üzerinde olacaktır.

Bu büyük para politikası eyleminin etkisinin büyük bir kısmı henüz reel ekonomide hissedilmedi…

…para politikası gecikmeli hareket ettiğinden, önemli olan 3-4 çeyrek ilerideki enflasyon tahminleridir. Hem RBI tahminleri hem de profesyonel tahmincilerin anketi, enflasyonun gelecek mali yılın ilk çeyreğinde yüzde 5’e düştüğünü gösteriyor.

Bu noktalar RBI’nin başarısızlığını azaltıyor mu? Tam olarak değil. RBI, ABD hazinesinin tercih ettiği ve ABD ekonomisini canlandırdığı türden gevşek maliye politikasıyla uğraşmak zorunda kalmadı. İkincisi, Hindistan, rahat tampon stok politikası ve Modi hükümetinin ücretsiz tahıl sağlama planı nedeniyle Ukrayna’da savaş patlak verdikten sonra bir gıda fiyatları krizine maruz kalmadı. Hindistan, Rusya’dan indirimli ham petrol satın aldığından, enerji enflasyonu üzerindeki baskı da daha az. Hindistan’da gıda ve yakıt fiyatlarından arındırılmış enflasyonun (ekonomistlerin çekirdek enflasyon dediği şey) bir yıldan fazla bir süredir ortalama yüzde 6’lık üst tolerans sınırında olması mantıksız.

TÜFE enflasyonu üç yıldır yüzde 4 hedef seviyesinin üzerinde kaldıysa, bunun nedeni RBI’nin enflasyon hedefini ciddiye almamasıdır. Yüzde 6’lık enflasyonla oldukça rahattı ve bunun yerine kendisini büyümeyi artırmaya adadı, ancak ne kaliteli GSYİH büyümesi için gerekli olan özel yatırımlarda bir canlanma ne de düşük enflasyon sağladı. Başından beri kendisini likidite operasyonlarıyla sınırlamaktan memnundu. PPK faiz oranlarını ancak enflasyon üst tolerans sınırını geçtikten sonra yükseltmeye başladı ve para politikasının gecikmeli sonuçlar gösterdiğini iyi biliyordu.

Live Mint’te tüm İş Haberlerini, Piyasa Haberlerini, Son Dakika Haberlerini ve En Son Haber Güncellemelerini yakalayın. Günlük Piyasa Güncellemelerini almak için Mint News Uygulamasını indirin.

Az çok

Read Previous

İptal edilen uçuşlar, gecikmeler için SHGM tarayıcısı altında İlk Git

Read Next

Hinduja bölünmesinin temelindeki esrarengiz anlaşma

Leave a Reply

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

İstanbul masöz -