MPC neden sıkılaştırma hızını yavaşlatmalı?

Hindistan para politikası komitesinin (MPC) altı üyesinin, politika faiz oranlarında bir sonraki hamleye karar vermek için önümüzdeki ayın başlarında bir araya gelmesi planlanıyor. Ekonomik aktivitedeki toparlanma politika yapıcıların yükselen fiyatlara daha fazla odaklanmasına izin verdiğinden, Mayıs ayından bu yana gösterge repo oranını 190 baz puan artırdılar. Döviz rezervlerindeki keskin düşüşün yol açtığı para piyasasındaki fazla likiditenin buharlaşmasından bu yana parasal koşullar da sıkılaştı. Hindistan merkez bankası, enflasyona daha fazla odaklanma konusunda belki biraz yavaştı, ancak bu, dünya çapındaki emsallerinin çoğu için söylenebilir.

Artık MPC’nin Aralık ayında ara vermesi veya çok mütevazı bir faiz oranı artışı açıklaması için artan bir durum var. Enflasyonla mücadelenin henüz bitmediğinin sinyalini vereceği için ikinci seçenek daha iyidir ki bu da bir duraklama olarak yorumlanabilir. Ekim ayındaki MPC toplantısı, grup içinde önemli bir görüş farklılığını ortaya çıkardı. Daha fazla üyenin, son aylardaki faiz artırımlarının son hızdaki artış hızını sürdürmek yerine iç talebi nasıl azalttığını izlemenin ihtiyatlı olduğu görüşüne gelip gelmediğini önümüzdeki ay görmeye değer olacak.

Hindistan Enflasyonu

Tam Resmi Görüntüle

Hindistan Enflasyonu

Para politikası reel ekonomik aktiviteyi üç veya dört çeyreklik bir gecikmeyle etkiler, bu nedenle para politikasının ara hedefi enflasyon tahminidir veya enflasyonun şu anda olduğu yerde değil, bir yıl aşağısında olacağıdır. Hindistan merkez bankasındaki ekonomistler, tüketici fiyatları enflasyonunun 2023’ün ortalarında %5’e düşmesini bekliyor, bu da reel politika faiz oranının şimdiden enflasyon tahmininin 90 baz puan üzerinde olduğu anlamına geliyor. Ancak, Hindistan Merkez Bankası (RBI) son aylarda tahmin hataları yaptığından, bu noktada enflasyon tahminine çok fazla güvenmek ihtiyatlı değil.

Doğrudan bir duraklama olmasa da, daha yavaş bir oran artırım döngüsü lehine daha yararlı bir argüman, birçok zengin ekonominin aksine, enflasyondaki artışın önemli ikinci tur etkileri olduğuna dair henüz yeterli kanıt olmamasıdır. Enflasyonun bu ikinci tur etkileri – veya fiyat şoklarının artması – genellikle ya işgücü piyasası ya da kurumsal fiyatlandırma gücü aracılığıyla gerçekleşir.

Özellikle Hindistan Ekonomisini İzleme Merkezi tarafından her ay hesaplanan işsizlik oranından ziyade işgücüne katılım oranına bakarsak, Hindistan işgücü piyasasında hala durgunluk var. Böyle bir işgücü piyasasında ücret artışının sesinin kısılması muhtemeldir. Öte yandan, son beş yılda küçük ve kayıt dışı işletmelere yönelik çoklu şoklar nedeniyle şirketler artık daha fazla fiyatlandırma gücüne sahip. Ahmedabad’daki Hindistan Yönetim Enstitüsü tarafından ankete katılan bir şirketler panelinden elde edilen iş enflasyonu beklentileri endeksi düşüş gösteriyor.

Hindistan enflasyonu diğer büyük ekonomilerdeki fiyat durumuyla nasıl karşılaştırılır? Hintli para politikası analistleri bundan hangi dersleri çıkarabilir? Burada gösterilen çizelgede, iki ‘uzaklık ölçüsü’ hesaplamak için dünyanın en büyük 12 ekonomisinden alınan verileri kullandım. Her bir ekonomideki mevcut yıllık enflasyon, resmi veya gayri resmi enflasyon hedefinden ne kadar uzakta? Ve 2022’deki enflasyon, standart sapmalar açısından önceki on yılın (yani 2011-2021) ortalamasından ne kadar uzakta?

Rakamlar, pandeminin en kötü aylarında büyük boyutlu teşvik paketlerini seçen Batı dünyasının tam teşekküllü enflasyon şoklarının ortasında olduğunu gösteriyor. Her ülkeye özgü nedenlerle Hindistan, Çin ve Japonya daha iyi durumda. İyi bir kural, enflasyon hedeflerinden daha uzak olan ve aynı zamanda geçmiş enflasyondan uzak olan ülkelerin fiyat baskılarına, mesafenin daha kısa olduğu ülkelere göre daha güçlü tepki vermesi gerektiğidir. Örneğin, ABD’nin reel faiz oranını tahmini nötr faiz oranının ötesine taşımak için Hindistan’ın şu anda yaptığından daha fazla nedeni var.

Bununla birlikte, Hindistan MPC için zor olan kısım, faiz oranını yalnızca enflasyonu hedeflemek için mi yoksa döviz kurunu ve finansal istikrarı yönetmek için mi kullanmak istediğini anlamaktır. İktisat teorisi bize her bir politika aracının ideal olarak tek bir politika hedefiyle eşleştirilmesi gerektiğini söyler. Ancak, JP Morgan’ın baş Hindistan ekonomisti Sajjid Chinoy’un yakın tarihli bir yazısında öne sürdüğü gibi, iç ve dış makroekonomik istikrar arasında geri besleme döngüleri var. İdeal olarak, RBI döviz rezervlerini kullanarak döviz kurunu yönetmelidir, ancak son rupi savunması sırasında savaş sandığındaki keskin düşüş, faiz oranı aracının enflasyon kontrolü ve volatiliteyi azaltmak için kullanılması gerektiği anlamına gelir. döviz kuru

Hindistan para politikası gevşemesi, repo oranının %6,5 olduğu 2019’un başlarında başladı; Gevşeme hızı, 2020’nin başlarında pandemi vurduktan sonra hızlandı. Repo oranı şu anda son zirvesinin 60 baz puan altında ve pandemi zamanının en düşük seviyesinin 190 baz puan üzerinde. Bu aynı zamanda bundan sonra para politikası ayarlamasının hızı hakkında düşünmek için de yararlı bir bağlamdır.

Neha Jain, bu makalenin veri analizine yardımcı oldu.

Niranjan Rajadhyaksha, Artha India Research Advisors’ın CEO’su ve kıdemli üyesi ve Meghnad Desai Ekonomi Akademisi’nin akademik danışma kurulu üyesidir.

Tüm İş Haberlerini, Piyasa Haberlerini, Son Dakika Haberlerini ve En Son Haber Güncellemelerini Live Mint’te yakalayın. Günlük Piyasa Güncellemelerini almak için Mint News Uygulamasını indirin.

Az çok

Read Previous

FTX fiyaskosu, kripto ticaretinin düzenlenmesini teşvik etmeli

Read Next

Federe alanlar, sosyal medyada serbest konuşmaya izin verebilir

Leave a Reply

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

İstanbul masöz -