ICICI Prudential MF’den S. Naren neden borç üzerine bahis oynamayı öneriyor?

Karşıt yatırım tarzlarıyla tanınan Naren, 4,7 trilyon değerinde yatırımcı varlığı. Mint ile yaptığı bir röportajda yatırım fonu (MF) sektörü, varlık tahsisinin önemi ve mevcut piyasa düzeltmelerinin sektörü nasıl etkileyeceği hakkında konuşuyor. Düzenlenmiş alıntılar:

Kısa bir süre önce öz sermaye yerine borç lehine bir varlık tahsisi çağrısı yaptınız. Bunu detaylandırabilir misin? Ayrıca altına bakış açınız nedir?

Geçtiğimiz 13 yılda, kurumsal Hindistan dünya çapında çok düşük oranlarda (sıfıra yakın) kolaylıkla borçlanabildi. Bugün, oranlar arttığı için artık durum böyle değil. AAA olarak derecelendirilen yerli tüzel kişiler, yerel olarak borçlanmak zorunda kalabilir. Diğer husus, Hindistan hisse senedi değerlemesinin ucuz olmamasıdır. Sıkışan likidite ortamında şirketlerden ve bankalardan gelen borç talebi arttığında, hisse senedi değerlemelerinin büyük ölçüde artmasına izin vermeyecektir. Dolayısıyla, borç cazip bir varlık sınıfı haline gelir ve öz sermayeden büyük bir getiri elde etmek bundan sonra kolay olmayacaktır. Borç fonları, yüksek enflasyon ve yükselen faiz oranları nedeniyle daha yüksek getirileri nedeniyle şu anda cazip görünüyor. Son iki yıldan farklı olarak yatırımcıların borç tahsisine başlaması gerektiğine inanıyoruz.

Ayrı olarak, kripto para birimlerindeki yapısal başarısızlıkların küresel merkez bankalarının zayıflamasıyla birleşmesi altın ve gümüşü ilginç kılıyor. Altın söz konusu olduğunda, çağrı, ABD Fed’in sivrilen bir yolda ilerleyeceği zaman, sarı metalin iyi yapabileceği yönündeydi. Bize daha fazla güven veren bir başka husus da, kripto para birimlerinin dünya çapındaki yatırımcılar için bir rahatlık kaynağı olmayı bıraktığı zaman altına geri dönecek olmalarıdır. Herhangi bir merkezi borsaya veya kişiye bağlı olmayan altının aksine, kripto para birimleri yatırımcılara bağımlıdır.

Çok varlıklı fon kısa süre önce önemli bir yılı tamamladı. Son zamanlarda daha iyi performans gösterdi. Bunu neye bağlıyorsunuz?

Çok varlıklı fonların 20 yıllık geçmişini, eski avatarındaki (dinamik plan) fon da dahil olmak üzere düşünürseniz, ilginç bir deneyim oldu. ICICI Prudential’da, konjonktür karşıtı yatırımın hisse senedi piyasalarına bakmanın ilginç bir yolu olduğuna ve yatırım yaklaşımımızda çevik olabileceğimize inanıyoruz. Zamanın değişen noktalarında, kalite, değer, büyüme, küçük ve orta kapak, büyük kapak, PSU’lar vb. ucuz olma eğilimindedir. Çok varlıklı bir fon olarak, hisse senetleri ve borca ​​ek olarak gümüş, altın, Reits (Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları) ve InvIT’lere (Altyapı Yatırım Ortaklıkları) yatırım yapmamıza izin verilmektedir. Yani bu, ICICI Prudential’da bir dizi yatırım uzmanı tarafından yönetilen bir fon. Değişken ekonomik ve piyasa koşullarında farklı davranabilecek farklı varlık sınıflarına bakarlar. Her varlık sınıfının kendine ait bir performans döngüsü vardır. Önümüzdeki on yıllarda da konjonktür karşıtı yaklaşımın etkili bir yatırım yöntemi olmaya devam edeceğine inanıyoruz, ancak kısa süreli düşük performans dönemleri için de hazırlıklı olunması gerekiyor.

nane

Tam Resmi Görüntüle

nane

Hisse senetleri içinde çekici görünen segmentler (büyük/küçük sermaye) veya sektörler var mı?

Piyasa kapitalizasyonu açısından, değerleme esasına göre, büyük sermayeler küçük sermayelerden daha iyi yerleştirilir ve küçük sermayeler orta sermayelerden daha iyi yerleştirilir. FII’ler (yabancı kurumsal yatırımcılar) tarafından yapılan önemli satış nedeniyle, büyük kapaklar önemli bir düzeltme gördü. Bu arada, orta boy ceplerin rekor bir değeri var ve küçük kapaklı cepler, hala cazip değerlemelerle mevcut olan isimleri sunmaya devam ederek, onları yatırım açısından daha iyi konumlandırıyor. Sektörel cephede ise bankalar, bilişim, ilaç, otomotiv ve telekom sektörlerine olumlu bakıyoruz.

ICICI Prudential AMC ile yirmi yılı doldurmaya çok yakınsınız. En başarılı aramanız ve yaptığınız en büyük hata neydi?

Açık başarımız, on yıl önce (küresel mali krizden sonra) olan bir şeydi. Bireysel yatırımcıların hisse senedi piyasalarından genellikle getiri sağlamadığı için değil, davranışsal nedenlerle kazanç elde edemediklerini fark ettik. Biz de konjonktür karşıtı bir yaklaşıma sahip olan dengeli avantaj kategorisini yaygınlaştırmaya karar verdik. Bugün, bu kategori kitleler arasında en popüler ve en iyi karşılanan kategorilerden biri olarak ortaya çıkmıştır.

Başarısızlık açısından, borç yatırım fonlarının MF endüstrisinde ve bir yatırımcının portföyünde oynayacağı daha büyük bir role sahip olduğuna inanırken, borç fonları, geçmiş getirileri dikkate almadan bakma eğiliminde olan yatırımcıların dikkatini çekmeyi başaramadı. riske göre ayarlanmış getiriler. Bugün bile düşünce süreci, geçmişte birkaç fon evinde meydana gelen olumsuz kredi olayından etkilenmeye devam ediyor. Yatırımcıların kaçırdığı şey, bir krizin ortasında bile hiçbir sorunla karşılaşmayan fonların olduğunu anlamaktır. Örneğin, ICICI Prudential’da, varlığımızın son 23 yılında hiçbir gecikme veya temerrüt yaşamadık. 2017-2018’de borç yatırımlarını aktif olarak teşvik ettik. Ancak borç yatırım fonları düşük getiri sağlamaya başlayınca (2020-2021) bu kategorideki yatırımları zorlamadık. Artık borç cazip hale geldi, yatırımcıları borca ​​tahsis etmeyi düşünmeye teşvik ediyoruz, ancak en azından umduğumuz ölçüde, fazla bir ilgi olmadı.

Küresel olarak on yıllardır herhangi bir getiri sağlamayan pazarlar var. Sizce Hindistan neden öne çıkıyor ve önümüzdeki on yılda geri dönüş sağlamaya devam edecek?

Hisse senedi yatırımı açısından bakıldığında, 90’lar zorlu bir dönemdi. Nifty 50 1994’te zirveye ulaşmıştı ve pazar 2004’te aynı seviyedeydi. Yani biz bile kayıp bir on yıl geçirdik. Bundan çıkarılan derslerden biri, eğer politik, politik veya makro-ekonomik istikrarsızlığınız varsa, getiri elde etmenin çok zor olduğuydu. Şu anda hükümet, hem yatırımcıların hem de şirketlerin önemli bir rolü olduğunun farkında ve bu büyük bir olumlu. Diğer bir kavram, değerlemenin yeniden derecelendirilmesi ve derecenin düşürülmesidir. Şu anda, Hindistan hisse senetleri yeniden derecelendirilirken, dünyanın diğer birçok yerinde bir derece düşüşü meydana geldi. Yeniden derecelendirme aşamasında, varlık tahsisi konusunda dikkatli olmak ve borç gibi diğer varlık sınıflarına makul bir tahsisat yapmak zorunludur.

MF endüstrisinin bugün denizaşırı yatırım söz konusu olduğunda bir tavanı var. Şimdi bir denizaşırı fon kurma özgürlüğüne sahip olsaydınız, bunu yapar mıydınız ve hangi pazarı hedeflerdiniz?

Keskin düzeltmenin ardından küresel piyasaların cazip bir yatırım fırsatı sunduğuna inanıyoruz, ancak son zamanlardaki olumsuz deneyimler göz önüne alındığında insanlar yatırım yapmak konusunda isteksiz. Bizim çerçevemizde, herhangi bir sektör veya tematik fon çok büyük negatif getiriler sağladığında, diyelim ki bir yıl içinde negatif %40 civarında, bu, teklifi değerlendirmek için iyi bir nokta haline gelir ve memnun kalınırsa, böyle bir fırsat hakkında olumlu olabilir. Bu temelde, ABD piyasalarının yaklaşık 12 yıldır getiri sağlamadığı 2012’de ICICI Prudential US Bluechip Hisse Senedi Fonu’nu kurduk. Yıllar geçtikçe, bu çerçeve bizim için iyi çalıştı ve bu yaklaşıma güveniyoruz. Geçmiş getirilerin düşük olmasından endişe etmediğimiz için, yakın zamanda bir emtia fonu ve bir PSU Hisse Senedi Fonu başlatmamızın nedeni budur.

2021’de listelenen yeni nesil teknoloji stoklarından bazıları halka arz fiyatlarından çok düştü. Onlarda herhangi bir değer görüyor musunuz?

Yeni çağ şirketlerine nasıl değer verileceğini öğreniyoruz. Bu şirketlerden bazılarının kazancı olmadığı için bu bir zorluktur. Dolayısıyla, bu tür şirketlere değer vermenin içerdiği öğrenme vardır.

Verim eğrisi boyunca yükselişe hazır mısınız?

Mevcut piyasa ortamında, vadeye kadar getirisi iyi olduğundan, orta vadeli tahakkuk ürünleri konusunda rahatız. Bu, uzun süreli risk aşaması değildir.

Hemen hemen her yatırım stilini, sektörü ve temayı kapsayan ICICI Pru MF programları ile yatırımcılara bir stratejiyi nasıl bildirirsiniz? Örneğin, ilaç konusunda (varsayımsal olarak) düşüş eğilimi gösterebilirsiniz, ancak aynı zamanda bir sağlık fonunuz da var. Büyük sermayeler konusunda düşüş eğilimi gösterebilirsiniz, ancak büyük bir sermaye fonunuz var.

Büyük bir AMC olarak, farklı yatırım stillerine ve hedeflerine göre yönetilen çok sayıda teklif sunuyoruz. Yani, tek modelli bir yaklaşım değil. Tematik avantaj gibi, fon yöneticisinin kazanacağına inandığımız farklı temalara yatırım yapma esnekliğine sahip olduğu ancak aksi takdirde her fonun kendi yetkisine göre çalışacağı şemalar vardır. Örneğin, son bir yılda teknoloji ve ilaç düşük performans gösterirken, bankacılık iyi getiriler sağladı.

Pek çok olumsuz haber akışı olma ihtimali varken, özellikle karşıt bahisler olmak üzere bahislerinize nasıl odaklanabilirsiniz?

Otuz yılı aşkın bir süredir çalışmanın avantajı, gürültüyü kesmenizi sağlamasıdır. Fon evi düzeyinde, sektörden fon yöneticilerini işe almak yerine, daha taze analistleri işe almak ve onları yavaş yavaş fon yönetimi sorumluluklarıyla geliştirmek için bir çerçeve oluşturduk. Bugün, çeşitli stratejileri başarılı bir şekilde yöneten yatırım ekibi üyelerinin çoğu, kendi içlerinde eğitilmiş kişilerdir. Ekip ayrıca yeterli kaynaklara sahiptir. Tüm bunlar, iyi bir kültür oluşturmamıza ve yatırımların ilk aşamasının mutlaka getiri sağlamadığı, ancak sabırla çoğu çağrının uzun vadede işe yaradığı deneyimlere maruz bırakarak döngü karşıtı yatırımlarla başa çıkmamızı sağlıyor.

Örneğin, 2018’de iki yıl çalışmayan ancak daha sonra geri dönüş sağlayan metaller aldık. Benzer şekilde 2018’de elektrik ve telekom satın aldık, yine iki-üç yıl çalışmadı, sonrasında arama bitti.

Önyargıların ve daha iyi yatırım kültürünün yokluğu, tomurcuklanan yatırım profesyonellerinin, aksi takdirde böyle bir yatırım düşünce süreciyle ilişkili duygusal problemler göz önüne alındığında çok zor olabilecek karşı döngüsel düşünce sürecini özümsemelerine olanak tanır.

Geniş sermaye alanında, aktif fonların alfa oluşturmaya devam ettiğini görüyor musunuz?

Burada zorluk, aktif pay almalı, sabırlı olmalı ve yatırımın geri dönüş sağlamasına izin vermeliyiz. Bu şekilde alfa oluşturulabilir. Öte yandan, kıyaslama noktasına yaklaşırsanız işe yaramaz. Büyük bir sermaye fonuna yönelik zorluk, çok yüksek bir aktif paya sahip olan ve son üç yılda yatırımcılar için iyi bir alfa oluşturan ICICI Prudential India Opportunities Fund gibi esnek yetki stratejilerinden kaynaklanmaktadır. Bu aynı zamanda düşük performans aşamalarından geçebilen teklif türüdür. Bu nedenle, pasif stratejilerin bir arada var olması için alan yaratan zor ve sürekli bir savaş olacak.

Tüm İş Haberlerini, Piyasa Haberlerini, Son Dakika Haberlerini ve En Son Haber Güncellemelerini Live Mint’te yakalayın. Günlük Piyasa Güncellemelerini almak için Mint News Uygulamasını indirin.

Az çok

Read Previous

Yatırımlarımın getirisi | nane

Read Next

Pune proje lansmanında Godrej Properties rezervasyonu 2 ayda ₹ 500 crore’yi aştı

Leave a Reply

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

İstanbul masöz -